La economía del ''Capitán Piluso''
Suelo referirle a mis alumnos que la economía podría ser un árbol del jardín de las “ciencias económicas”, y la macroeconomía “una rama” del árbol economía. En una de las puntas de esa rama, llamada macroeconomía, surgen dos “ramitas” que forman una horqueta. Esa es la horqueta de la “economía monetaria” y la “economía fiscal”, un emblema como la del alegórico Piluso que colgaba con una gomera extensible y un cuerito para “tomar la piedras” y arrojarlas.
En el cuello de los economistas “Capitán Piluso”, siempre se divisa la “ondera” que el celebre Alberto Olmedo, recreaba en su personaje infantil. Es un arma completa para arrojar objetos, pero la base es una horqueta, como la que los niños tomábamos de los árboles en aquel tiempo.
Es de esa pequeña horqueta (fiscal y monetaria) del árbol que vive en el bosque de las ciencias económicas, de ella, es que se la pasan hablando 95% de su tiempo en cámaras, los licenciados y doctores en economía. Muchos egresados han aprendido a resolver ecuaciones, a proyectar flujos, y saben rendir examen. La gente bien podría denominarse: “en unidades de personas”, sin que les pareciera una ridiculez. Me consta porque soy profesor de las Maestrías en algunas universidades privadas-no en las nuestras-, donde muchos licenciados en economía, confiesan que no saben, y lo confirman en los exámenes.
En otras universidades, y en la comunicación periodística, se ignora o se oculta, que la economía (rama de las ciencias económicas) esta considerada sub ciencia por muchos académicos y educadores, y no se recibe “premio Nobel a la economía”, como se presume. Mucho menos comentan que Adam Smith, David Ricardo, Marx, y tantos otros economistas provenían de otras formaciones. El “Premio del Banco de Suecia en Ciencias Económicas” (nombre verdadero) fue establecido “en memoria” de Alfred Nobel, conocido vulgarmente como Premio Nobel de Economía, y fue instituido en 1968 por el “Banco de Suecia” (Banco Central). Es importante destacar que el premio “no es financiado por la Fundación Nobel”, sino por el Banco de Suecia.
¿Que es la política fiscal? - si es expansiva, implica incrementar el gasto (vía aumento de salarios, jubilaciones, subsidios, incremento de la obra pública) o reducir impuestos. El Incentivo Fiscal, es clave para estimular la Demanda Domestica, es decir, para incentivar el gasto en bienes de Consumo e Inversión. Todos los Estados Modernos hacen uso activo de la Política Fiscal a fin de sostener e incentivar el nivel de actividad de las economías, y lo hace de acuerdo a los objetivos de distribución que cada gobierno cree más conveniente. Siempre que se incurre en Déficit Fiscal, el mismo debe ser financiado por ahorro interno o externo, emitiendo moneda o tomando deuda a plazo. Los gobiernos conservadores hacen énfasis en atender con cuidado el riesgo de insolvencia en el tiempo de las Políticas Fiscales Expansivas; pero es solo un “relato”, mientras continúan endeudando el país.
¿Que es la Política Monetaria? - El Estado a través del BCRA es el encargado de determinar la cantidad de Dinero en circulación. Esta decisión tendrá efectos sobre el nivel de crédito y de tasa de interés, e indirectamente afectará la Demanda Agregada, vía Consumo e Inversión. El Banco Central a través de la Base Monetaria determina la cantidad de dinero en circulación y las distintas definiciones (M1, M2, M3) explican lo que se define como “Dinero Primario”. A su vez, el accionar de los Bancos Comerciales, genera lo que se conoce como “Dinero Secundario” a través del efecto multiplicador. - ¿Como funciona el multiplicador? - Los Bancos reciben Depósitos del público. De esos Depósitos, una parte la pueden otorgar como Créditos, y un porcentaje lo deben guardar como Reservas bancarias. Cada nuevo Crédito otorgado por los bancos es acreditado a los clientes como un nuevo Depósito en la cuenta que el cliente tiene en el Banco. Con este nuevo Deposito, los Bancos vuelven a tener la posibilidad de otorgar una parte como Crédito, y guardar una proporción como reserva bancaria, reiniciándose la secuencia indefinidamente. Es decir que una Política Monetaria Expansiva se puede implementar si el Banco Central: Amplía la Base Monetaria, porque el efecto expansivo es directo sobre la Oferta Monetaria, y se ve ampliado por el efecto del multiplicador monetario. También puede reducir los Encajes Bancarios, y el efecto expansivo es entones indirecto. La reducción del encaje, implica un aumento del multiplicador monetario. La pregunta que surge cuando se impulsa la demanda agregada nominal es, ¿cuánto de ese estímulo a la demanda redundara en un mayor nivel de actividad (aumento de cantidades) y cuánto derivara en aumento de precios? - En un mundo de mentalidad neoclásica monetarista, los gobiernos se financian con colocación de deuda. Los inversores estarán dispuestos a prestarle a esos gobiernos siempre y cuando consideren que su deuda es sostenible. Existe una “formulita” que permite determinar cual es el superávit fiscal que el Gobierno debe obtener para mantener estable su ratio de deuda / PBI, dada la tasa de crecimiento del país y de la tasa de interés que paga por su deuda. Cuanto más alto sea el costo de financiamiento, o cuanto más elevado sea el costo de endeudamiento neto de la tasa a la que crece el país, mayor será el esfuerzo fiscal para mantener estable el ratio deuda / PBI. En la Argentina, fuera de los mercados desde el año 2000, el gobierno se financia con emisión monetaria, prestamos intra sector público y reservas. Excluyendo los vencimientos de deuda en moneda extranjera que se pagan con reservas internacionales y despejando términos, los economistas pro mercado creen saber más o menos lo que tiene que emitir el BCRA para financiar al Gobierno. Tomando en cuenta esta ecuación, estiman la posibilidad de continuar financiando déficit fiscal con emisión monetaria. Piensan además, que si la demanda real de dinero se deteriorara, financiar el déficit fiscal con emisión redundaría en alguna aceleración de la tasa de inflación y/o de la brecha cambiaria, y en parte, algo de eso sucede. En resumen para esta visión “Pilusesca”, la demanda de dinero le impone fronteras a la expansión y la política fiscal del gobierno, sin mencionar que el costo de financiamiento en el caso de los países que colocan deuda le impone un límite a cuán expansiva puede llegar a ser la política fiscal de esos países. De igual modo, así como el costo de endeudamiento tiene “no linealidades” y de repente se dispara, puede meter al país en problemas rápidamente, como en 2001. Ocurrió que por mas “convertibilidad”, y austeridad que hubo (regla de déficit cero de Cavallo, sin emisión de moneda), por mas economías “libres” para que lleguen capitales, cuando aumenta la desconfianza de la gente y “de repente” se fuga el dinero “libremente”, salta la tasa de interés y/o el dólar explota. Para referirnos a estas 3 carillas, los 365 días del año hablamos de “la economía del Capitán Piluso”, sin ponernos de acuerdo nunca, e ignorando el 95% del resto de los asuntos que debemos abordar, los profesionales en ciencias económicas.